加密货币市值的暴涨，吸引了一大批传统VC进入区块链行业，token Fund继而在18年初大面积爆发，成为区块链行业最重要的角色之一。

近日，链捕手采访到DFund合伙人杨林苑。在本次采访中，杨林苑谈到了他进入Token投资市场的经历，对Token投资趋势的判断，还有DFund的投资策略。

链捕手：您是在什么时候开始关注区块链并决定进入？

杨林苑：比特币在2013年开始进入国内大众的视野，从那时起车库咖啡成就了今天币圈的半壁江山，那时赵东、李笑来、二宝、李林、刚叔、杜均等等都曾经频繁地在车库咖啡出没，我当时在车库创业耳濡目染，但感觉这事还看不清楚，所以选择留在了古典投资圈，先后在赛伯乐投资、StarVC、和联想创投，把财务投资、明星投资、战略投资各种类型的投资都经历了一遍。

2016年我才开始关注区块链的投资机会，当时从一个古典投资人的角度来看区块链项目，见了几个业内比较牛的创业者，天花乱坠地讲但一看数据觉得还是在讲故事，下不去手投。到了2017年市场大热，我开始以DFund顾问的身份参与区块链投资，慢慢找感觉，今年7月下定决心正式加入DFund主要有两个原因。

首先，我判断这个行业虽然短期有一点泡沫，但是长期的趋势已经不可阻挡；另一方面，我认为对价值投资者而言，熊市是参与和布局的最佳时机。

链捕手：关于区块链的大势及参与的时机，您可以再具体阐释下吗？

杨林苑：我投资一直坚持的理念是看大趋势，在趋势里去考虑和延伸有哪些可能的场景，进而发掘出优秀的创业者和投资标的。孙正义曾说过一句话，他说虚拟资产一定是人类未来最大的资产，我非常赞同他的说法。整个虚拟货币市场容量还不到3000亿美金，而苹果一家公司市值已经超过1万亿美金。

未来，无论是虚拟货币的总体规模还是参与虚拟货币交易的用户都有极大的增长空间，我认为现在开始是主流投资者参与的最佳时机，因为未来半年内会有大量资金因为避险需求进入，而ETF的最终通过以及越来越多国家法币和虚拟货币通道的建立会加速这一进程。

任何一个行业蓬勃发展的时候都会有泡沫。如果把区块链分成技术、商业和金融三个属性的话，因为目前技术和基础设施还不成熟，商业落地尚早，整个行业目前更多的价值体现在金融属性上，因此在投资方向上我们非常关注交易相关领域的项目，钱包和支付是构成大规模商业闭环的支撑品类，而比特币等虚拟货币发行，流通和交易，使得更大的商业价值逐步被发掘，比如交易所及新型交易网络。

我们早期投资了币安，后来又陆续投资了巨建华的BHex，以及Bitgogo、Coinsuper、Coinbig等交易所，分布式交易所等新型交易网络也是我们一直在关注的方向，由此衍生的支撑业务类型包括交易工具、清结算、量化策略、资金托管的服务商及工具，以及延伸出来的身份认证、安全、工具+媒体、投行服务、法律等相关领域的投资机会我们也有布局。

围绕交易追求的是在安全环境下提升交易效率和降低交易成本，但是虚拟货币交易的目的其实是增值，以法币度量是赚钱，以虚拟货币计量是赚币，所以最近也冒出大量的虚拟货币资管平台，我们一直有个观点，交易在相当长时间里还会是虚拟货币的核心诉求，但是虚拟货币是Techfin而不是Fintech。简单地说，我们当下的投资策略是技术为先，交易为重。

投资机构的价值在于判断趋势，找到好标的以及风险定价，大牛市没有给专业投资机构太多的时间去思考和判断，风险定价能力也被剥夺了，但价格终究不会背离价值，熊市才是价值投资者的春天。

虽然在2017年这个牛市中很多人都赚到钱，实际上收益最大的项目是结结实实熬过了上个寒冬、死而后生的人，在熊市里我们要做的就是把这样的项目找出来，陪他们穿越到下一个周期，投入充分的精力帮助团队提高壁垒和竞争力。