人们常常把沃伦·巴菲特与“女版巴菲特”的凯西·伍德（Cathie Wood）放一起比较，从严格意义上说，他们可能只有一条理念相似：“没有人愿意慢慢变富。”

事实确实如此，“木头姐”伍德富裕的速度堪比暴发户。锦鲤眷顾时，伍德管理ARK Invest（方舟投资）旗下的5只ETF的2020年度回报均超过100%，代表产品ARKK取得了近150%的超高收益，木头姐晋升华尔街一姐，风头甚至盖过这边同时期的葛兰。

好运散去后，方舟在2021年集体翻船，4只ETF跌幅超过20%，ARKK更是跌出了惨不忍睹的55.54%。木头姐近乎抹平2020年以来所有涨幅，与巴菲特的两年业绩净值曲线交汇于一点，一时“伐木大军”的质疑声铺天盖地席卷而来。《大空头》原型Michael Burry直接做空ARKK，3100万美元看跌期权头寸犹如悬在木头姐上方的达摩克利斯之剑。

ARKK回撤率历史 来源：Portfolio Labs

经得起牛市多大的赞美，就得受得起潮水褪去多大的诋毁，伍德遭受了颇如“赌狗”标签的谩骂。在这段灰暗的日子，伍德的前老板、摩根士丹利财富管理的首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)对她作出了中性的评价：善于发现投资主题以及赢家和输家，但最大的盲点在于风险与波动的管理[1]。

所以，抛开目前市场各种巴普洛夫式的拉踩，站在中立的角度看，木头姐究竟还行不行？

“滑铁卢”的反驳

概括市场上质疑木头姐的声音，其实就是当今宏观经济背景，会限制成长股的发展。

看着美联储不断量化宽松，美国通胀持续走高，同时新能源车需求量暴涨即将导致大宗商品、原材料价格上升，大众很难不相信通货膨胀会继续下去。这将狠狠打击木头姐钟意的成长型企业。

持续走高的美国通胀率 来源：Statista

“大宗商品之王”丹尼斯·加特曼（Dennis Gartman）也建议避开木头姐等人已经建仓的科技股：“他们现在的日子相当难，未来几个月的日子会更难……美股投资者在新冠疫情期间享受了很长时间的高估值……”

可正所谓有经济话题的地方，就有辩论。木头姐丝毫不慌，在2021年12月的公开报告中直接进行了第一层反驳——通胀证伪，她说：

随着疫情渐渐好转，供应链瓶颈消除，消费增长会大幅放缓，皆会导致通货紧缩，且根据赖特定律（产量每增加一倍，成本就会以稳定的速度下降，然后价格就会下降，并释放出指数增长的需求浪潮），良性通缩导致成本降低，处于变革的右侧公司会出现超高增长。

更何况，其实大宗商品价格已经在跌了，再加上中国的房住不炒，这意味着成本推动通胀并不会很严重[2]。

针对“熊市”的担忧，作为第二层反驳，木头姐也表明会让组合更加多样化，ARKK前十大持仓占比42.61%，这个集中度比国内许多顶流基金经理都低。而且，除了特斯拉，方舟所持仓的股票通常不在指数范围内，或者权重非常小，所以当其他人卖出方舟持仓的股票也大概率意味着是在贴近指数的范围。

只是较为尴尬的是，ARKK去年的表现也确实反指，2021年标准500涨幅高达27%，而木头姐持有的“专精特新”Proto实验室、Skillz、BerkeleyLights纷纷跌去70%以上。但这也很难证明这些“小巨人”跌出来的价值，能在美股溃败之时被人们发现。

木头姐持仓分散，但腰斩的不少 来源：FT

与主流印象中伍德单押赛道不同，木头姐旗舰基金持仓分散，聚焦于五个创新领域：DNA测序、机器人技术、能源存储、人工智能、区块链技术。伍德认为这五个创新平台将颠覆世界上的每一个行业、每家公司，并真正改变世界的运作方式。

而此时，正是木头姐所说“颠覆式创新”最多的时候，就如Baillie Gifford明星基金经理James Anderson退休信中描述的，“现在需要的新思想远超爱丽丝在梦游仙境中所说的‘在早餐之前先想六件不可能发生的事’。”

现在是变革性创新机会最多的时代 来源：Ark Invest

而这便是第三层反驳，木头姐认为自己持有的创新类股票没有泡沫，且处于深度价值区域。在她的语境下，只要保持对创新的尊重和敏感，就算持仓多样化也有大幅跑赢指数的可能。

这似乎也同时回应了大众对于方舟投资规模越来越大的担忧。虽说在疫情爆发之前，ARKK的资金规模从未超过20亿美元，能够低调自由地买卖几乎任何类型的小型股，然而木头姐近期还是用维持多样性的保证给了投资者们一个交代：

通胀？熊市？高估？统统推翻，424亿美元的AUM，老娘也不在怕的。

透明的策略

木头姐通过社交网络传达自己理念的热情，不禁令人联想起那位一年前被弹劾的美国总统。

比特币对伍德的业绩贡献几乎仅次于特斯拉，仰仗这种护犊子的心态，她就曾带着研究报告《揭穿比特币神话》在推特上公开叫板高盛：

你说比特币无法作为价值储存手段，我解释给你听它的真实波动如何凸显了其货币政策可信度；你说比特币是泡沫，我偏说它有做全球货币的潜力；你说比特币会失去数字副本的价值，我证明给你看它的价值不仅可以通过软件来复制；我还要告诉你比特币是抗审查的，在能源消耗方面比黄金和传统银行是更有效的……

每一条观点的碰撞，生怕推特的吃瓜群众看不懂，都携带着易懂的文字注释和数据图表。即使伍德出售ARKK持股的0.26%，也是为了购买了Coinbase的股份，在加密货币交易和创新的支持上，她向来是言行一致的。

在2021年晨星年度投资会议上，木头姐还和“Smart Beta教父”、管理1700亿美元Research Affiliates的罗伯·阿诺特（Rob