你并不拥有Web3！Coinbase的诅咒以及风险投资公司如何向散户投资者出售加密货币

写于Marc Andreessen拉黑某人之后

作者：brown guy in fintech. (Fais)

注意：这不是投资建议，我的投资披露在下面。

特别感谢Ali Khan运行脚本来抓取和分析定价数据。

Marc Andreessen最近的脸皮有点薄。

他是在担心自己的地位不保了吗？

即使风投公司声称要推动 "去中心化"，但Twitter前CEO Jack Dorsey还是一直在呼吁风险投资公司应该从山寨币中获利。这让我想到了，Marc Andreessen实际上在Coinbase的董事会中有一个席位，同时，Coinbase向公众公布了他投资的代币。这难道不是一种利益冲突吗？

我想知道这些币的长期表现到底如何，尤其是与比特币和以太坊叠加在一起时，是很难计算相关的收益指标。

如果代币，尤其是 VC 支持的代币，在 Coinbase 上市后的表现一直低于比特币/以太坊，这对我来说意味着内部人士正在等待一个大型的、以美元为基础的币圈交易所上市机会，以便他们可以出售——风险投资以牺牲散户为代价获利。这些内部人士包括像 a16z 这样的风险投资公司，以及令人难以置信的是 Coinbase 自己的风险投资部门，该部门在 Coinbase 上公布了许多投资组合。Kraken、FTX 和 Gemini 等其他交易所也都积极参与风险投资，并列出了自己的投资组合。

为什么这很重要，而不仅仅是按部就班的书呆子式投资？首先，Coinbase就像加密货币的纽约证券交易所--在那里上市会带来巨大的交易量，通常会给每个参与者带来巨大的利润。但与纽约证券交易所或纳斯达克不同的是，Coinbase可以使用自己的程序，选择他们想要上市的任何加密资产。

其次，a16z和Coinbase自己的回报特别有趣，因为a16z据说是这个领域最好的投资者，而且有可能存在利益冲突。这个金融游戏被操纵了吗？

第三，Coinbase去年转变了策略，从谨慎行事到大胆激进。这为他们和他们的用户提高了更多的赌注。

因此，我开始挖掘，但我发现的情况让我吃惊：大多数加密货币表现不佳，随着时间的推移，回报越来越差，而通过风投支持的货币表现最差。

在过去的几年里，Coinbase公布了他们考虑上市货币的名字，却没有上市。我分析了这些币--发现它们的表现甚至比那些成功上coinbase的币还要好。

让我们深入了解一下。

Coinbase效应还是Coinbase诅咒？

多年来在Coinbase上市交易一直是加密货币的圣杯--相当于华尔街的IPO。Messari，一家加密货币研究公司，在一份报告中记录了Coinbase的平均上市在5天内获得了91%的收益。

但我认为这种分析有两个缺陷。

• 这是一个极短的时间框架。如果你像我一样认为大多数货币的回报来自于非流动性，而不是基本价值，那么在上市后突然涌入的买家将创造一个流行，但随着内部人士的锁仓结束，收益最终会变成负数。
  我说的非流动性是什么意思？基本上，许多人有大量的供应被锁仓，或被 "锁定 "在DeFi协议中。项目开发商和投资者将持有大量的代币，但随着时间的推移，供应量会被释放。

• 在绝对基础上显示回报是没有意义的。如果你是一个对冲基金，你必须击败基准。任何加密货币的基准应该是比特币（BTC）和/或以太坊（ETH）。在我看来，以太坊是有意义的，因为这些 "web3 "代币大多是建立在以太坊的愿景之上，而不是比特币。
  例如，上面Coindesk的文章引用了Filecoin的 "六倍 "回报。但在12月10日Coinbase上市时选择购买Filecoin而不是比特币的投资者，实际上相对来说表现不佳，在第一个月就迅速下跌（黄线）。

注：黄线是相对于比特币的表现，绿色是以美元计算。

他们引用的大部分回报是比特币的上涨，而在此后的时间里，Filecoin的表现实际上严重低于比特币--55%!

在这一点上，大多数有加密货币交易经验的人都是看BTC或ETH的价格，而不是美元的价格，来进行评估。

Coinbase的挂牌交易情况如何？我从Coinbase获取了128个列表（除去稳定币和算法稳定币），并按年份将列表分开。

注意：在大多数情况下我使用了Coinbase官方公布的Coinbase Pro的日期。大多数代币的交易通常在2天内开始，而且往往是在同一天。

在我看来，这些结果在很大程度上证实了我的论点。Coinbase和风险投资公司可能会大肆宣扬美元的回报，证明加密货币允许散户（"社区"）参与这些网络的增长。但现实表明，大部分回报是在上市后很早的时候就出现了--2021年的币表现很好，但2020年和更早所有币都表现不佳！这说明了什么？2021年的回报率也低于Messari引用的91%的流行率，这表明在流行率之后他们都失去了价值。

一旦一个币在Coinbase上呆了一年，它似乎就会相当稳健地落后于比特币和以太坊。

我还找了一些可以找到上市前一年（128个中的68个）回报率的币，只是为了说明这些币自成立以来表现并不差。

如果我们把去年上市的币拆开，我们仍然看到同样的模式：最近六个月的币（65个币）比前六个月的币做得更好，而且最近六个月的币也落后于平均91%的币种。如果你从这63个超过6个月的币中只拿出2个币（Polygon和Solana），Coinbase的回报也变成了负数（对比特币为-10.5%，对以太坊为-55.0%）。