作者： Selini Capital 首席信息官Jordi Alexander，来源：Bankless，本文由 DeFi 之道编译

距离以太坊合并还有不到一个月的时间，Selini Capital 首席信息官 Jordi Alexander 认为，以太坊备受期待的升级可能被夸大了。

作为迄今为止最理性的分析，本文解释了以太坊合并可能被过度炒作的几个原因。

合并是否被过度炒作了？

图片：Logan Craig

9 月 16 日，太阳开始升起。

Vitalik 在他的煎茶中倒入一瓶计量好的马尔贝克，快速搅拌一下，然后轻轻抿了一口。“啊……15.0%，比例恰到好处。”这把硬叉就像刀穿过黄油一样顺利。批评者声称永远不会到来的期待已久的时刻终于来临——这是幸福的味道。

他兴奋地打出一条“任务完成”的推文，感谢所有帮助让这一刻成为现实的人。数以百万计的“赞”蜂拥而至，电视上的主流新闻也播放着欢呼声。

未来已来，通往 5 位数 ETH 的道路近在咫尺，肯定会以超音速的速度到来。

一种新的环保 gas 燃烧方式点燃了稀缺通缩的火焰，为一种世界上迄今为止从未见过的资产的飞轮提供了动力。

• 自反性上涨的只有价格周期

• 由通货紧缩的供应挤压所推动

• 奖励超额的实际收益率

• 引领以太坊链主导地位

这听起来很神奇！但是在我们因 FOMO 而恐慌之前，让我们仔细看看以下四种说法，看看哪些说法真正经得起仔细推敲。

说法一：ETH 价格将螺旋式上升，进入超级周期

Arthur Hayes（BitMEX 母公司 100x 联合创始人）在其热门文章“ETH-flexive”中，援引索罗斯（Soros）的反身性（Reflexivity）理论，搅动了合并的“牛市”。

他预测，这一催化剂只会加速从 7 月低点 1000 美元开始的剧烈反弹。

他的核心论点是，合并带来的关注将导致更高的价格。众所周知，加密货币的价格暴涨会引起更多关注。鉴于用户、开发者和链上活动等区块链基本面都与关注度相关，这将螺旋式进入一个仅受地球人口规模限制的良性循环！

虽然这肯定是一个吸引人的心理框架，但我们可以从中发现两个主要漏洞——一个是短期的，一个是长期的。

在短期内，正如 Arthur 本人所承认的那样，过度的预期可能会带来抛售压力。这种压力会压倒任何根本性的改善。

从长远来看，价格上涨引起的关注与燃烧更多 gas 之间的关系，可能比描述的要短暂得多。我们将在本文后面讨论的一个反论点是，我们最近几个月看到的 gas 使用量减少是结构性的，需要重新考虑第 1 层区块链的价值累积。

让我们首先考虑以太坊合并后可能的价格走势：

一次又一次，我们在加密货币领域看到了许多相同的情况：当有一个巨大的闪亮催化剂即将出现时，受到事件驱动的参与者就会提供大量逢低买入的支持。

逢低买入是由事件即将到来的“我知道你知道我知道”所推动的，这让善于谋划的买家更加大胆。卖空者被上行的不对称反身性吓退，而在信息链中处于较后位置的散户在头条新闻最终到达时，会进行最后的冲刺。