作者：Mint Ventures

监管之雷突降 Tornado Cash

除了逐渐临近的以太坊合并，美国财政部外国资产控制办公室 ( 简称 OFAC) 对搭建在以太坊上的隐私混币器 Tornado Cash 开展制裁是近期最大的行业热点。

随着越来越多的 web3 机构或协议主动或被动跟随 OFAC 的监管政策，开始屏蔽与 Tornado Cash 有过交互记录的地址，以及社区针对粗暴的监管要求做出的「投毒」抗议行为（指某些用户从 Tornado Cash 中大量、小笔地向知名机构或名人的以太坊地址提取资金，导致这些账户也被监管政策所波及），这次 Tornado Cash 的监管事件愈演愈烈，引发了大量讨论。

而位于舆论风暴中心的主角除了 Tornado Cash，就是发行和运营着美元稳定币的美国机构 Circle，因为其在 OFAC 宣布制裁后，很快就实行了其黑名单功能，冻结了 Tornado Cash 协议中的 USDC，而 Tornado Cash 中的 eth 由于无许可的特性，不但无法被冻结，还被社区用来作为「投毒」的中介，用来表达对于监管政策的不满。

虽然同属加密资产，同样运行于无许可的公链网络之中，USDC 与 ETH 在监管面前的去中心化成分对比一目了然。

去中心化稳定币 VS 中心化稳定币

稳定币的重要性

USDC 在本次监管中发挥的核心配合作用，让人重新意识原教旨主义者始终坚持、却在近些年逐渐被忽视的那些概念——抗审查、无许可、去中心化——的重要性。

而稳定币作为 Web3 经济的结算层，其重要性又几乎超越了其他所有的 DeFi 基础应用，体现在其：

• 最广的用户群体：如果把中心化交易平台的用户也算上，稳定币持币用户规模是绝对的第一名

• 最大的交易规模：稳定币作为交易中介具有极高的周转率，加密世界的大部分交易量都与稳定币有关

• 庞大的资产规模：目前稳定币总市值在 1500 亿美金以上，仅次于 BTC 和 ETH

所以，说稳定币是 web3 经济中公链层之上最重要的基础设置，毫不为过。

然而，自从稳定币诞生以来，以 Tether（USDT）、Circle（USDC）和 Binance&Paxo（BUSD）等中心机构主导的格局始终稳固，中心化稳定币的市场份额占比，无论是市值规模、交易量还是用户数量，不断扩大的趋势愈演愈烈。

尽管在 2021-22 年，基于 Terra 网络发行、以 Luna 为基础资产的去中心化稳定币 UST 曾经逆市发展，市值规模一度超过第三大稳定币 BUSD，达到 180 亿美金以上，但其在今年 5 月迅速崩溃，只成为了稳定币发展史上一颗耀眼且短命的流星。

阻碍去中心化稳定币扩张的理由是多样的，但是最重要且简白的理由就是：相比中心化稳定币，去中心化稳定币没有明显的产品体验优势。

「去中心化」这个让 BTC、区块链、Web3 得以平地而起的重要概念，在稳定币领域似乎并不那么重要。

更重要的是价格稳定、容易使用、容易获得。

直到人们见证了 2022 年 8 月这第一道落在 DeFi 协议 Tornado Cash 上的监管之雷。

去中心化资产 ETH 得以从 Tornado Cash 中全身而退，而中心化的 USDC 或许会永远被留在那里。

去中心化稳定币的增长瓶颈

Tornado Cash 监管事件是对稳定币的「去中心化」重要性的一次巨型事件广告。

这则广告的对象不光是普通用户，还包括那些采用中心化稳定币作为抵押物的去中心化稳定币项目，其中的代表就是目前的第一大去中心化稳定币协议——MakerDAO 和它所发行的 DAI，目前 DAI 的发行规模为 68 亿美金。

那么，监管引发的中心化担忧，是否会为稳定币市场的「去中心化」铺平道路，成为去中心化稳定币份额占比提升的直接推动因素？

在思考这个问题之前，我们有必要重新评估一下目前去中心化稳定币项目市场份额迟迟无法突破的瓶颈来源。

去中心化稳定币项目的市值和市场热度，始终受到两个核心因素的影响，一是业务或场景构建的实际需求，二是让市场兴奋的赛道叙事。

前者是其长期发展的内在因素，后者则能驱动项目短期的用户、