摘要

• 从 1993 年加密交易卡的出现，到 2021 年 GameFi 的爆发，梳理 NFT 的历史发展，主要经历四个阶段。

• 产业格局上，在 NFT 的基础设施层，还有很大的铸造空间；而 NFT 的蓬勃发展主要体现在中间的协议层，又以艺术/收藏的铸造为主；在应用层，发展较不平衡，比如 NFT 数据领域还未出现全面的数据提供商。随着越来越多的目光聚焦在 NFT 赛道，NFT 的产业版图将以更快的节奏拼凑。

• 从各个数据纬度来看，与 2020 年整体水平相比，NFT 市场如今已经实现一大跨步。这说明在本轮热潮中，用户参与度在不断加深，而整个市场已经开始重新评估 NFT 价值。

• 四年沉浮之后，CryptoPunks 已经发展成为生态系统中最昂贵的项目，并成为一种社交货币；而当 CryptoPunks 进一步成为更紧密且内部认同度高的社群时，头像本身就是「社交资本」中的一个「权益证明」。

• 目前市场最重要的趋势之一是 NFT 头像项目的延续。NFT Avatars 这种专门为个人在互联网上代表自己而设计的收藏品日趋疯狂，而 CryptoPunks 这样的 NFT 蓝筹项目也正在经历类似 DeFi 协议的分叉。热潮刚刚开始，往后会有越来越多类似的项目出现，当 CryptoPunk 已经宣告了自己就是NFT 界的爱马仕皮肤，其它分叉们还需要更多的时间去证明。

• HashMasks 在作品类别中与 CryptoPunk 高度类似，其引入的创作权市场是最大的创新之处；命名权的下放，决定了收藏者的举动会影响艺术品接下来在市场的表现，也将影响对 NCT 的供应需求，因此给艺术品的流转和价值带来了一定程度的挑战。

• Bored Ape Yacht Club 除了在一贯 NFT 的稀缺性社交货币等价值叙事之外，还有几点增长要素值得注意：财富效应、对比营销、社区赋能、版权归属。

• 本质上，我们都处在一种「身份游戏」的「社交网络」之中，从 QQ 秀到爱马仕，人类总是会寻找最高效的方式来将社交资本最大化，只是恰好现在 NFT 头像提供了这样的机会：允许个人通过获取稀有且昂贵的资产来表明身份，进而被群体接受。

• Axie infinity 显示了游戏在宏观动荡前的独特韧性，在加密市场自 5 月陷入低迷的阶段里， 它点燃了 NFT 赛道，并创造了一系列不可思议的数字记录。Axie Infinity 用创新的游戏赚取生态系统激励玩家扩大了 NFT 游戏的潜在市场，将更多玩家带入加密生态系统，并提高参与度。

• 「Play-to-Earn」与传统互联网游戏「Free-to-Play」最大的差异——在关注力经济中，用户应获得相应的奖励：付出的时间与劳动也是资产，属于个人财富的一部分，当游戏成为桥梁链接起链上与链下时，这份价值可以照进现实。

• 在「GameFi」的语境下， NFT 成为一种生产力工具，它不仅生产价值（SLP / AXS），也承载了凝结在劳动上的价值（Axie NFTs），并通过链上流动，改变生产关系（游戏开发商、工会和玩家）。

• 在三维的链网融合和元宇宙的世界中，NFT 不仅是现实资产的延伸，还是原生的虚拟世界资产的起点，更会成为一个代表身份、资产、权益、各类属性的「通证」。

• 在讨论NFT未来方向推演时，我们发现几个探索方向：NFT 在 DeFi 空间中的应用；DAO 与 NFT 的结合；NFT 基础设施工具的增长空间。

• NFT 在 DeFi 空间中有以下几类应用：流动性协议、Financial NFT、抵押借贷、资管工具。尽管 NFT 是目前加密领域最令人兴奋的市场焦点，但 DeFi 仍是推动 NFT 不断拓展边界、重塑价值的驱动力。

• 许多 NFT 项目正朝着 DAO 迈进，以不同的方式传播其治理代币，以刺激和鼓励围绕项目的社区，汇集资本用以保障稀有的 NFT 资产。

• YGG 从一家普通游戏公会向 DAO 转变的标杆意义，在于证实了 YGG 这种从基本的元宇宙经济中建立现实世界的价值映射的商业模式何其成功。

• 基础设施建设对于 NFT 发展至关重要，我们关注到基于 AlchemyNFT 协议的首款产品 AutographNFT，提供了一种新的 NFT 社交场景，也将开辟一种以「合成」为路径的价值创造领域。

导语

七月，NFT 项目 CryptoPunks 的#2140 和#5217 分别卖出 1600 ETH 和 2200 ETH 的天价。游戏中的 NFT 迎来爆炸性增长，Axie Infinity 的游戏平均日收入超过王者荣耀，代币市值也在 7 月期间从 2 亿美元增长到 20 亿美元的市值。这些令人兴奋的数字，将 NFT 的故事推向了高潮。

与此同时，许多 non- crypto 的 NFT 项目也在以极快的速度落地推出，路易威登、巴宝莉、保时捷、可口可乐、梅西等等都在试水 NFT。再看国内大厂，前有阿里巴巴蚂蚁链推出敦煌 NFT皮肤，后有腾讯基于联盟链技术推出 NFT 平台「幻核」，无疑将 NFT 的概念做了一次更主流的圈外推广。

这篇文章旨在提供对非同质化代币的深入概述：NFT 的历史发展、行业格局、市场表现，对 NFT 热门项目的分析以及 NFT 未来方向推演。我们希望无论你是一个 NFT 入门新手，或是 NFT 资深玩家，读完都能有所收获。

1. NFT 赛道发展情况

2021 年被称为 NFT 元年，在刚刚过去的半年时间里，我们见证了这个小众市场的惊人成长速度。也看到具有技术优势、IP 优势、资金优势、平台优势的团队、公司或机构逐步入局，包括自带流量的交易所也纷纷下场布局 NFT 交易市场。纵观历史演进，目前 NFT 赛道的发展阶段，产业布局和市场表现，又走到何方，值得思考。

1.1 NFT 发展阶段

NFT 是什么呢？NFT 全称为 Non-Fungible Token，意思是非同质化通证，是一种记录在区块链里，不能被复制、更换、切分的，用于检验特定数字资产真实性或权利的唯一数据表示，可以理解为是独一无二的加密数字产品。

简单来说，当互联网时代的一切都可以通过复制粘贴，得到出无数份拷贝时，你看似拥有了很多数字资产，其实并未拥有这份资产所有权。而 NFT 则制造出一种人为的稀缺，并通过这种稀缺获得价值，因为它可以基于区块链技术，明确资产所属权，实现永久保存且独一无二。

NFT 的正式概念虽然是在2017 年提出的，但是基于 NFT 的类似概念和应用却是在更早之前就出现，了解 NFT 的历史演进将更有利于我们了解 NFT 的价值和应用。

第一阶段