原文标题：《我们从 Crypto 市场中学到的最艰难一课（2022 年 6 月）》

别无他法

通胀的阴霾，萦绕在世界上每个主流国家之上。

俄乌战争、疫情，以及全球供应链的中断…不可否认，在过去二十来年全球化的浪潮之下，每个国家都无法愉快地独活。来自俄罗斯的大量石油、天然气，中国物美价廉的工业品，乌克兰作为「欧洲粮仓」出产的粮食…这些过去唾手可得的生活必需品，都已戛然中断。

无论是美国、欧洲还是其他发达地区，对于通胀增快的警惕都已超过对于刺激经济的渴望。8-10% 的通胀，足以让很多家庭陷入窘境。可是供给不够，别无它法。

美国通胀达到 40 年新高

摆在各国央行面前的，大概只有加息一条路，尽管大家都知道，它会带来萧条。可是加息了，各类资产降下来，通胀才能得到遏制。

尤其是美国，在这方面的嗅觉是最灵敏的。美国率先加息，欧洲，以及世界其他地方不得不跟进。就好比一场德扑牌局的最后一轮，上家已经 raise，即便你手里没什么牌，但你不得不 call。

在这样注定的加息局面之下，所有的风险资产，用一个词来说，就是「独木难支」。而不幸的是，比特币、以太坊，就目前而言刚好被划分为「风险资产」。

周期理论

我仍然长期看好比特币、以太坊以及 Crypto，不过资金的离场不以某个人的意愿而转移。

你相信「super cycle」理论么？所谓的 super cycle 是说，crypto 资产每 4 年就会经历一次牛熊的轮回。这个理论最直接的支撑，来自于比特币每四年的减半（带来的抛压变化）。诚然，从 2011 年至今，它已经生效了 3 次。

Bitcoin super cycle

我并不是 super cycle 的拥趸。因为如果这样的话——把它归因于一种宿命，无疑是在抹杀整个 crypto 行业里无数 builders 的努力，这是不应当的。

但是，若问我是否推崇什么图形，那么我更认可的是技术成熟度曲线。

技术成熟度曲线

这个曲线，想必大家都曾看过，它暗含的是事物的发展演化规律，尤其是技术。

一开始人们总是倾向于鼓吹泡沫，因为它从未被证伪过。而一旦发展过快，暴雷几个又是在所难免，而另一批没有鼓吹泡沫的人，则会想法设法地去嘲弄（就像现在！）。接着，才是慢慢 build，发展的时间。

周而复始，环环相扣。

它和 super cycle 是很像，但又不完全相同：

13 年的比特币牛市，让大众启蒙到了区块链这门技术，所以 15 年我们有了以太坊。

17 年的牛市，让大家意识到了智能合约的强劲，所以 19 年我们有了 DeFi。

21 年的牛市，让我们认识到了 DeFi、NFT 可以做出这么多不得了的东西，所以未来我们注定会收获新的种子。

而新种子的萌芽，需要更多时间。

所以，我仍然坚定地看好比特币和以太坊的长期未来。当然，就中短期而言，它们还无法完全脱离传统市场和全球经济走出独立行情。比特币也好、crypto 也好，还只是诞生十余年的技术，双拳难敌四手。所以，可能是一段非常艰难的时期。

最昂贵的课程

正所谓：以史为鉴，可以知兴替。如果要酝酿下一次的牛市，那么势必要明白我们能从这次 collapse 中学到些什么，这也是这篇文章的题目。

我觉得，必须要学到的东西只有一点：不要把一刻当作永久。

什么叫不要把一刻当作永久？

从「睡后收入」说起

在 DeFi Summer 之前，我们曾经投资过一个 token。随后它上了 Pancake 的 Farm，APR 有 300%+，非常舒适。再后来，那个池子又被羊驼 list，可以加杠杆来挖。上了杠杆之后，我们甚至不需要再出现金，拿着那个 Token 就可以直接单币借贷去挖矿，而它的收益，则可以轻松到达 10,000%+。

什么概念，只要我存入 20 万美金，一年之后，我理论上就拥有了 2000 万美金。

那一刻，办公室里都沸腾了。算下来，哪怕单纯的 CAKE，都可以每天为我睡后产生几千美金，更别说还能加杠杆和羊驼的额外补贴——我似乎彻底不需要再工作了。

这是永久么？显然不是（笑）。挖过二池的旁友们，都很熟悉后面的剧情。

DeFi 如此，NFT 亦如此

再说说另外一个错觉。

如果你买了一只动物作为头像，你不但得到一个头像，而且很快你会得到一条狗，接着是一只变异的动物，然后得到一些这些动物们会用到的 token，甚至会得到 2 块动物未来居住的土地…