为什么比特币持有者需要远离1970年代的通胀理论

下面绘制的第一张图表看似简单，但却极为重要。我甚至想说，这是2021年至今最重要的图表，需要完全内化。（因为）这是透过近期混乱经济数据噪音的信号。

表1直观地显示了名义国内生产总值（以实际美元计算的季度国内生产总值年化），除以就业与人口比率（通常定义为25-54岁的壮年工人占总人口的百分比）的数据。

这是历史性的转变：

信号

这张图告诉我们的是，在新冠疫情带来现代最大的就业冲击的一年后，我们的GDP（以美元计算）相对于劳动就业已经提高了。

下面的图表2则只是为了强调当前，我们的就业水平在历史背景下的位置。尽管国家仍有大约1535万人在申请失业救济，但GDP的增长是多么令人难以置信。相比之下，在COVID危机之前，大约有160万人申请失业救济，而当时的GDP为21.8万亿美元。

让我们思考一下。目前，随着GDP达到22.06万亿美元的新高，我们已经"完成"了1.2%的名义GDP增长率，而在此期间，失业工人的数量增加了近10个数量级。

我知道许多怀疑论者会争辩说，这样的GDP增长率是不可持续的，它是由高转移支付和伴随此类政府计划而来的膨胀的个人收入和支出带来的临时及综合需求所驱动的。的确，这些都是事实，但他们并没有抓住要点。关键在于，我们的经济能够在目前的就业水平上应对这种需求。

如果鲍威尔和美联储看到了这一切，他们肯定会咬紧牙关，焦虑不安。但如果一个人的目标是充分就业，即使工作回到疫情前的水平，这些事实也相当令人担忧。

新辩论的出现：通货紧缩

一些以信号为导向的思想家，如Jeff Booth，在传递信息方面做得非常好，他们为一个以债务为基础的法币体系设置了障碍。一个需要更高的通胀率来推动其发展的系统，在通缩力量不断增加的情况下，需要更高的通胀率。这种力量来自于指数级的技术创新和日益数字化的世界所推动的生产力，且根本不需要与历史几乎相同规模的人力。

过度简化的通胀与通缩的二分法

我认为，Bitcoiner最好不要再把通胀和恶性通胀的叙述作为转向有史以来最坚硬、最去中心化的货币的主要原因。因为这样的叙述会有一个意想不到的后果，即把比特币仅仅简化为数字黄金。要知道，这样的简化结论是非常不幸的，因为比特币远不止于此，而且它也更适合我们最近才刚开启的时代。另外，这一通胀叙述的另一个缺陷是，它很可能不会发生，至少不会像许多人预期的那样，以上世纪70年代的方式发生。如今的世界与上世纪70年代的10年是如此不同，以至于这种比较在其过于简化和陈腐的理论中几乎带有怀旧色彩。然而，在一些比特币持有者对这种说法爆发出防御性的反感之前，请先让我们暂停一下，深呼吸一下。

我们根本不需要这种叙述。我重复一遍，我们不需要这种通胀叙事的展开来取得胜利。在查看上述图表时，就应该知道这是件好事。为什么要给比特币反对者又一个稻草人谬误，让他们在祭坛上燃烧呢？让我们脱掉这层皮囊，让这些FUDsters一开始就没火可点可煽。

别一叶障目

当然，这并不意味着通胀在某种阶段性状态下就没有发生。只是按照凯恩斯主义教科书的定义，货币不一定是在膨胀，即更多的美元追逐更少的商品和服务。(由消费者价格指数和其他计量经济学的通胀指标来定义，这些指标使用的是基于不断变化的、经过享乐主义调整的篮子的平均和总价格)。唉，现实情况要微妙得多。如今，货币在膨胀，但是通过货币熵来实现的，而不是通过我们通常用来作为晴雨表的肤浅的消费者和服务项目的总通胀来实现的。

在经过了一年的疫情封锁和严重的经济破坏后，我们正在目睹许多嘈杂的重新开放的统计数据，误导性的基数效应和短期供应的冲击。这些奇怪的时代滋生了巨大的混乱，使我们在嘈杂的数据中不堪重负。然而，我们必须拨开云雾，不能屈服于过去的谎言。诸如 "OMG看木材价格！！"这样的meme是低垂的通胀果实，是点击量的诱饵。这就是噪音。信号告诉我们，企业已经加快了生产力、自动化和数字化的转变，在过去的20到30年里，这些转变已经在进行当中，而且有能力用更少的人力完成更多的事情。从长期来看，这比任何由大宗商品驱动的短期供应中断都更具通缩性。

中央银行家如何思考财富的创造

"自从几周前我们决定采用树叶作为法定货币后，我们当然都变得无比富有。" —道格拉斯-亚当斯，《银河系搭车客指南》。

（我们要）修正量化宽松的说法。是的，量化宽松实际上不是在印钱。而是在印刷着道德风险，并将投机性金融资产变成隐性的不记名票据。

量化宽松（QE）确实是阴险的印钞行为，但不并像大多数金融分析师和专家学者所描述的那样。真正细微的机制实际上对法币来说问题更大，因为它在金融上的不稳定因素明显更多。这不是以部分银行储备的形式向实体经济注入新的资本，并通过扩大信贷进入货币流通，而是绕过了这些途径，选择支持投机性资产载体。然而，鉴于投机性资产在理想情况下具有自由市场定价机制，可以进行实时敏捷的调整，金融市场将不断考验支持它们的政治决心。相对于生活在金融化领域之外的更加慎重的实体经济行为，这是一个非常重要的区别，而且这个领域正在日渐缩小。2011年，摇滚明星风险资本家Marc Andreessen提出了一个著名的观点："软件正在吞噬世界"。但早在2011年之前，金融资产就已经在吞噬世界，而且体量要大得多。金融市场渴望确定性，以建立平衡的公平价值价格和信心。随着时间的推移，当这种测试被反复重复时，历史证明了政策制定者将不惜一切代价维持市场信心的愿望。这种动态也刺激了"短期主义"的增长，因为典型的政治家、技术官僚和官僚的激励结构是沿着很短的时间范围刻画的。这种认识成为了根深蒂固的道德风险模式，并开始在更大程度上支配着政策决定。一旦政府本身变得依赖QE来为自己的支出计划提供资金，那么游戏就结束了。因为这些适得其反的激励措施将变得很难克服，而这也是为什么道德风险如此危险的原因。因为一旦跨过这一界限，就很难再倒退。

股票和债券是法定货币的化身

目前，货币供应量相对于经济活动（通过M2/GDP的比率来衡量）比1974年的峰值低了60%，而且自20世纪80年代初经济开始真正金融化以来，一直在持续但急剧的下降。同时，股市相对于GDP的市值已经从70年代占GDP的40%左右上升到了今天的200%以上，创下历史新高。这也许是我迄今为止说过的所有话中，最需要内化的更令人震惊的事实之一。

为什么？