在过去的几年，加密货币风光无限，虽然市场上无时不充斥着对加密货币的质疑或唱衰，但这并不影响其整体市值的不断壮大，越来越多的主流机构也将其纳入投资资产范畴。

据Statista统计，2022年2月，加密货币共有10397种，而这一数值在2021年2月份只有4501种，同比增长了230%。据Coinmarketcap统计，在 2021年11月份，加密货币的市值曾逼近3万亿美元。

但2022年以来，加密货币却呈现一泄千里的走势。

年初至今，主流加密货币均遭遇大规模下跌。除了稳定币，市值排名较前的货币跌幅多位于40%-60%区间。加密货币整体市值目前接近1.29万亿美元，相较去年最高点跌去超54%。

图1：加密货币整体市值（2013年至2022年）

资料来源：Coinmarketcap

一、原因：为何加密货币遭遇“滑铁卢”？

2022年是充满不确定性的一年，还没完全走出疫情笼罩的氛围，国际经济的巨变与地缘政治的冲突又影响着整个经济体，而本身就充满争议的加密货币产业更是“撞上了枪口”。

1.美联储加息

美东时间3月16日，在万众瞩目中，美联储公布利率决议，将基准利率上调25个基点至0.25％-0.50％区间。这是美联储自2018年12月以来的首次加息。

5月4日，美联储再次宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。这是自2000年以来加息幅度首次达到50个基点。

根据美联储公布的点阵图，75％的官员预计今年还将加息六次，到2022年底基准利率将达到1.9％左右（美联储官员预估中值）。

美联储加息引起了短期或者长期的流动性危机。在全球经济收紧的情况下，资本的投放更加偏向安全和稳健的资产。此外，反反复复的新冠疫情使得全球经济缓慢恢复，股票市场震荡，国际政局紧张，整个市场都走入低谷，全球的资本面临着新的分配局势，而加密货币相较主流资产受不确定性的影响更剧烈。

美联储加息带来的流动性缩减对于加密货币而言是一个重击，造成整个加密货币市场整体走势的下降，就连一些价值相对稳定的加密货币也出现下跌。另一方面，美联储加息加大了全球经济的利空情绪，对于不确定性事件或者突发事件，加密货币对其反映激烈。在发生诸如俄乌争端、或是LUNA币大跌事件时，整个市场的恐慌情绪加倍蔓延，导致整个加密货币市场萎靡不振。

CoinGecko联合创始人Bobby Ong预测，由于美联储上调利率以抑制通货膨胀，而且现在正处于加息周期的开始阶段，所以未来12到18个月的加密市场将充满挑战。此外，比特币等加密货币现在与传统金融也变得密切相关，并且被视为科技股/风险资产，因此股市下跌也会给加密市场造成影响。

从传统资本市场与加密货币市场表现来看，情况也是如此。

2022年初至今，A股市场整体表现为负。但其中，美原油年初至今涨幅已达49.55%，美国银行在其2022年《大宗商品展望》报告中表示，强劲的需求、较低的库存以及经济脱碳的举措都将在支撑大宗商品价格。伴随全球避险情绪的升温，伦敦金现在年初至今上涨了2.50%。此外，其余全球主要股指收益率在-10%到-20%之间。

加密货币今年以来整体行情走势远不如主流资本市场。加密货币年初至今收益率多位于-30%到-60%之间。比特币和以太坊年初至今的收益率分别为-36.92%和-46.66%。而DOT、LINK和CRO跌幅超60%。

图2：数字货币与传统资本市场表现对比（截至2022年5月25日）

数据来源：01区块链、Coinmarketcap 、Choice

2.俄乌冲突

今年2月下旬，俄乌争端爆发。当美国总统乔·拜登表示，俄罗斯已决定入侵乌克兰，军事打击可能在几天内发生。比特币随后出现断崖式下跌。

然而，随着俄乌冲突发生，比特币从开始从谷底反弹。部分分析师将原因归为投资者买入下跌，以及俄罗斯和乌克兰人民兑换比特币以保护财富。

图3：比特币与黄金、美国国债价格走势比较

资料来源：Refinitiv Datastream

此次俄乌争端，加密货币也“加入”了战争。

一方面，乌克兰在战争中通过加密货币获得捐助。

乌克兰数字化转型部副部长Alex Bornyakov赞扬了加密货币在帮助乌克兰方面所发挥的作用。他认为传统的银行系统太慢，无法为军事和人道主义援助提供所需的资金，并强调了加密货币在特殊时刻快速反应的重要性。

乌克兰政府官方Twitter账号发布消息接受加密货币捐赠，不到两周，收到的加密货币捐赠已经超过1亿美元，其中乌克兰政府官方地址累计收到约4855万美元的加密货币。在官方加密货币捐赠网站“Aid For Ukraine”中，此前已经筹集了超过5000万美元的资金。

政策上，乌克兰总统泽连斯基于3月16日正式签署《乌克兰虚拟资产法》，将比特币等加密货币合法化，明确了外国和乌克兰的加密货币交易所将合法运营，银行也将为加密公司开设账户。

而另一方面，俄罗斯也利用加密货币突破金融制裁。

此次冲突下，俄罗斯面临来自美国、欧盟、英国、加拿大的制裁，其中包括承诺将选定的俄罗斯银行从SWIFT系统中移出，这相当于直接切断了俄罗斯的跨境资金网络。虽然俄罗斯声称其央行研发SWIFT的替代系统SPFS，但这仍然不能够改变俄罗斯在国际支付转账上受到极大牵制的局面。

而通过加密货币，俄罗斯能够显著提高其抵抗制裁的能力。公开数据显示，俄罗斯是全球第三大比特币挖矿国，占全球加密市场的份额约为12%。俄罗斯政府的一份报告估计，有超过1200万个由俄罗