游戏引擎作为游戏创作工具与游戏运行的底层控制器，着力于在虚拟世界中构建虚拟形象、虚拟场域，帮助虚实融合打造更强的沉浸感与交互感。我们认为，大型开放世界游戏是初步的、相对具象的虚拟世界形式，游戏引擎的技术与生态日益成熟，有望升级成为元宇宙时代数字内容的生产工具，助力“新大陆”之变革。本文将从游戏引擎发展历程、商业模式及多场景应用等出发，探索其对元宇宙数字世界建设的核心价值与未来方向。

摘要

游戏引擎是模块化、可复用的游戏创作工具，驱动虚拟世界运行。游戏引擎以模块化提升游戏开发效率、降低开发门槛，以可复用特性实现技术积累。游戏引擎历经30余年发展，在游戏用户与游戏开发主体的多元化趋势推动下步入成熟期，演绎出多元商业模式，实现跨行业场景应用。我们认为，游戏引擎有望成为元宇宙数字内容的核心生产工具、技术基础之一。

聚合力：以多元商业模式适配不同发展领域，推动铸就数字内容之城。我们认为，游戏引擎根据开发目的可分为商用引擎与自研引擎，根据受众人群不同则可分为高线与低线游戏引擎。按开发目的划分，商用引擎强调通用化，未来或将更好地支持拓展跨行业应用；自研引擎以垂直化打法提升游戏数字内容的多维创新。按受众人群划分，高线引擎切入O/PGC商业化3A大作，低线引擎则给予普通用户便捷创作工具，支持数字内容产出，在游戏行业率先提升UGC自由度，进一步实现跨行业落地。多元商业模式下，游戏引擎正不断支持共同打造优质数字内容生态，推动元宇宙数字世界建设。

观未来：从游戏到跨行业场景，游戏引擎应用价值逐步提升。在游戏行业，引擎推动研发工业化加速，产业提效以更好地满足用户需求；在跨行业场景下，立足游戏领域向跨行业场景延伸，游戏引擎有望释放长期价值，驱动元宇宙数字世界建设发展。在游戏领域，游戏引擎的价值来源于优化用户游戏体验、提升游戏开发效率。而在跨行业场景中，游戏引擎在数字孪生、数字伴生至数字原生的三级应用场景发挥作用：游戏引擎以仿真及模拟技术从“形”至“理”推动数字孪生落地；借助虚实融合提升效率与质量，为现实世界提供解决方案，实现数字伴生；并最终从虚拟内容创作到数字世界原生要素打造，拓展元宇宙内容体量，实现数字原生。

风险

技术发展不及预期，商业化进程不及预期，跨领域扩张情况不及预期，人才流失风险，行业政策监管风险。

为什么要研究游戏引擎？

游戏引擎或将升级为元宇宙时代数字内容的生产工具。游戏引擎作为游戏创作工具与游戏运行的底层控制器，着力于在虚拟世界中构建虚拟形象、虚拟场域，帮助虚实融合打造更强的沉浸感与交互感。在元宇宙话题风起初期，传统大型多人在线的游戏被视为离元宇宙世界形态相对接近的产品，具备在游戏世界观中的虚拟身份体系、经济体系等。我们认为，尽管游戏产品并不等同于元宇宙，但其具备一些元宇宙的核心理念和要素，而游戏引擎的技术与生态趋于成熟，或将升级成为元宇宙时代数字内容的生产工具、技术基础之一，构建虚拟世界新场景，助力“新大陆”之变革。

全球游戏引擎发展已步入成熟期。游戏引擎历经30余年发展，在游戏用户与游戏开发主体的多元化趋势推动下已步入发展成熟期。游戏引擎多维迭代且均有应用落地，引擎发展路径经历分化后趋向清晰：

商用引擎与自研引擎分野，游戏引擎格局落成。商业引擎针对通用性、易用性及多终端适配性进行完善，立足于游戏领域拓展跨行业的多场景应用，推动产业数字化落地。自研引擎则以实现必需功能的效率目标为导向，将在游戏领域垂直细分化，在特定领域迭代先进技术，构筑游戏厂商的技术护城河。

游戏引擎探索UGC化，虚拟内容创作方式进化。游戏引擎下沉推动游戏成为表达与社交的新型媒介。目前UGC游戏引擎以游戏平台模式为主，为用户提供从开发到发行的游戏社区。游戏UGC化成为虚拟内容创作的演进方向，而UGC游戏引擎使游戏创作脱离既定游戏，推动游戏引擎进一步演化为数字内容生产工具，实现元宇宙数字世界内容量的扩充与完善。

立足游戏领域向跨行业场景延伸，游戏引擎有望释放长期价值，驱动元宇宙数字世界建设发展。在游戏领域，游戏引擎的价值来源于优化用户游戏体验、提升游戏开发效率。而在跨行业场景中，游戏引擎在数字孪生、数字伴生至数字原生的三级应用场景发挥作用：1)数字孪生：游戏引擎以仿真及模拟技术从“形”至“理”推动数字孪生落地；2)数字伴生：虚实融合提升效率与质量，为现实世界提供解决方案；3)数字原生：从虚拟内容创作到数字世界原生要素打造，拓展元宇宙内容体量。

图表：游戏引擎推动数字孪生、数字伴生到数字原生的三级场景落地

资料来源：京东探索研究院，中金公司研究部

何为游戏引擎？

游戏引擎：模块化、可复用的游戏创作工具

游戏引擎是游戏创作工具，驱动虚拟世界运行。游戏引擎在游戏开发与运行中均发挥作用。游戏可以粗略分为代码与资源两部分，场景素材、角色形象、物品模型为资源，在代码驱动下按一定规律运行。从游戏开发者角度，游戏引擎是游戏创作工具，将上述代码中可通用的部分编写好后模块化，供游戏开发者调用以避免重复编写底层代码。从游戏用户角度，游戏引擎驱动虚拟世界运行，引擎技术持续迭代使游戏世界更逼真、游戏体验更具沉浸感。

图表：游戏引擎是游戏创作工具，驱动虚拟世界运行

资料来源：各公司官网，中金公司研究部

游戏引擎模块化、可复用，提升游戏开发效率、降低开发门槛，并使引擎技术可积累。

图表：游戏引擎包含渲染、物理及动作等模块

资料来源：Unreal Engine官网，Unity官网，AMD官网，Microsoft官网，中金公司研究部

图表：网易游戏自研NeoX引擎在复用中实现技术积累

资料来源：网易游戏官网，中金公司研究部