上周市场恐慌指数达到 25，市场情绪处于极度恐慌中。本期周报继续读《Messari 年度报告》 。

前情提要

• 如果市场崩塌，首先要回归本心。

• 潜力赛道：NFT 基础设施、DAO 相关建设、跨链桥。

• 加密货币的 IPO 和 ETF 的诞生更重要的在于吸引机构以及加强加密货币的主流认可度。

• 尽管今天的 NFT 市场很火爆，但是这种从实物艺术到数字艺术的早期迁移可能最终会像 2013 年的比特币 “泡沫”，在 2014 年崩溃 80% 以上，但也标志着比特币十年来对实物黄金打击的开始。

• 牛市期间头部 GameFi 平台都筹集到了数额巨大的资金，不管明年狂热是否会消退，他们都为整个周期的迭代和发展做好了准备。

• 加密域名服务是管理 Web3 身份的一个杀手级应用（如 ENS）。

• Web3 基础设施堆栈中，去中心化的存储是最强大的。

01 稳定币格局变迁及技术创新

• 今年 USDT 在稳定币市场的份额从 80% 下降到 50%，但 Tether 对加密交易所结算的结构重要性仍然保持不变。

• Terra 的 UST — — 2021 年增长最快的去中心化稳定币，UST 的势头正在加速，它现在的定位是成为链间稳定币。

• DAl 仍然是行业中集成最广泛的去中心化稳定币，也是以太坊 DeFi 生态系统中首选的去中心化稳定币

• 协议控制价值(PCV)由 Fei Protocol 首创，狭义上指流动性池由协议控制，而不是由随时可赎回流动性的 LP 控制，广义指 DAO 将他们的资产负债表更大程度地货币化。

• Olympus DAO 是浮动稳定币无可争议的领军项目，上线 8 个月已经积累 7 亿美元的国债资产，市值飙升至 35 亿美元。非锚定的稳定币更像一种新创造的法币，背后有一篮子储备资产作为支撑，不承诺兑换价格。

• Worldcoin：目标是空投一种新的世界货币，通过将 10 亿人的视网膜扫描与一个独特的经过验证的身份绑定，将一个公平发行的数字货币交到他们手中。

02 DEX 创新还是看 Uniswap

• Uniswap V3 允许做市商的限价订单，并引入可定制的交易费用。这些新的特性将吸引更多积极的专业做市商。

03 L2 助力永续合约

• 去中心化的衍生品 DEX 今年最大的进展来源于 L2 加持。

• 永续合约（永续期货）：Perpetual Protocol 是在以太坊侧链 xDai 上发展起来的，并在 Optimism 上发布了 v2 版本；dYdX 在今年早些时候发布了基于 ZK-STARK 技术方案构建的 L2 版 dYdX。

04 DeFi 1.0 到 DeFi 2.0

• DeFi 1.0 的关键词是收益耕种，其中 LP 起到关键作用，但 LP 的资金来的快，去得也快（像蝗虫），导致项目发展不可持续。DeFi 2.0 通过不同方法解决这一问题：

• Olympus DAO 开创了 “债券” ，它以折扣价出售原生 OHM 代币（稳定币），以换取 Olympus 的 LP 份额。

• Fei 与 Ondo 的合作为项目打开了大门，用稳定币 FEI 来匹配多种抵押品（项目代币），以换取一段时期的流动性。

• Tokemak 创建了一个去中心化的做市商，直接与 DAO 国库发生连接， DAO 国库把原生代币借给 DEX 以换取 TOKE。

• 批评者会指出 DeFi 2.0 会出现类似次级抵押贷款和衍生品的风险，有明显的 “垃圾进”、”垃圾出 “的问题，还有连锁风险。

05 DeFi 的多链布局

• 今天 DeFi 有了更多选择：以太坊的二层网络，如 Optimism、Arbitrum、StarkWare 和 ZKSync；以太坊的竞争对手，如 Solana、Avalanche 等；Cosmos 也已经实现跨链通信 IBC，Polkadot 的平行链拍卖也已经开始。

• DeFi 协议的不同选择：

• 广泛布局，如 Sushi 已部署到 14 个平台。

• 瞄准目标，成为新平台的 TVL 龙头，如 Curve 和 Aave。

• 开发专有链，如 Compound 基于 Substate 的专有链 Compound Chain，这需要一定的技术和经济资源支持，但可能是最有利可图的路径。