DeFi 流动性提供商的基本赌注
DeFi协议依赖流动性，因此为任何愿意为其平台增加流动性的人建立了经济激励机制。在我们的低利率宏观经济环境中，闲置现金几乎赚不到钱，DeFi收益率变得非常诱人。然而，有抱负的流动性提供者可能会发现，理解和预测其策略的盈利能力是复杂和令人困惑的。
在本文中，分解了影响盈利能力的因素，探讨了它们之间的权衡，并了解了不同流动性提供策略可用的各种风险回报状况。
流动性提供者的基本押注
上述不平等代表了流动性提供者的基本押注：他们押注收益(左)将超过损失(右)。本文将围绕上述不等式以及影响其中各变量的各个子因素展开。
变量和子因素可能会根据使用的特定流动性池而有所不同。即使在每一种流动性池类型中，协议也可能会有变化，从而引入新的因素。因此，最好阅读文档。流动性池的例子包括:
去中心化交易所(DEX)的流动性池：Pancakeswap、Uniswap、Curve等。
双边借贷协议中的借贷池：Aave、Compound、Cream Finance等。
其他流动性池类型（宽松定义）：Liquity 的稳定池（Lending）、Unslashed Finance 的 Capital Buckets（Insurance）
LP代币价值
当向池中添加流动性时，用户是在协议的智能合约中锁定代币。作为交换，协议通常为用户提供流动性提供者(LP)代币，以代表该池的部分所有权。这些LP代币可以在用户希望解锁流动性时在稍后的日期进行交换。
LP代币的价值取决于3个主要变量：池中代币的价格收益、无常损失以及池中赚取并分配给LP代币持有者的费用。下面的图表总结了接下来几节的内容，并强调了影响每个变量的子因素。
影响LP代币价值的变量和子因素
代币价格上涨
由于LP代币持有者是流动性池的所有者，他们基本上持有池中持有的代币多头头寸。池中代币类型的数量各不相同。通常，借贷池有一种代币类型，而大多数去中心化交易所的每个流动性池按特定比率有两种代币类型。当标的代币的价格升值时，LP代币的价值也会升值。
无常损失
在单个代币池中，代币价值的x%增益/损失将导致LP代币值的x%增益/损失。与此同时，多代币池经历了一种称为失常损失的效应，该效应放大了百分比损失，同时抑制了代币价格的百分比收益。换句话说，任何基础代币价值的x%收益/损失将导致LP代币价值的≤x%收益或≥x%损失。
使用XYK模型的双代币50/50流动性池的DEX的价格比率变化与无常损失的关系
由上式可知，IL是流动性池代币对汇率变动的函数：价格比率变化越大,IL越大。因此,具有高度相关代币的矿池经历较少的 IL，而具有非对称代币价格变动的矿池经历较大的 IL。当IL只是意识到退出资金池，重要的是价格比率的入口和出口点的区别。进出点之间的波动可以忽略不计。
在了解了IL后，人们可能很容易对流动性供应产生反感。因此，将其规模置于不同背景下是很重要的：在标准 XYK 池（例如 Uniswap V2、Sushiswap、Pancakeswap）中，价格比率翻倍只会导致 5.72% 的 IL。为了更好地理解IL，用户可以使用这个计算器来探索数字。请注意，对于不基于 XYK 模型（例如 Balancer），没有 50/50 组成或应用集中流动性（例如 Uniswap v3）的池，所示的非永久性损失的方程式和计算是不同的。
Balancer的值函数(左)和临时损失方程(右)
为了说明非永久性损失计算在其他池类型中有何不同，我们看一下 Balancer。Balancer 池是多代币，不一定是 50/50，它们的池由上面显示的价值函数控制。尽管如此，IL 与代币价格的不对称变化之间的一般关系仍然成立。
费用收益/收入分成
流动性池使dApp能够向用户提供服务并收取费用，从而产生收入。然后，这部分收入将分配给流动性提供者。由于协议通常也会将收入分配给其他利益相关者，因此了解收入共享结构以及作为LP用户得到了多少收入是很重要的。收入通常与:
治理代币的持有者(通常通过销毁代币供应，这是传统金融中股票回购的概念)
协议储备(储备可能有预先确定的特定用途，或者可能由治理代币持有者监督)
协议开发团队
LP的预期费用收入可以看作是流动性池中供求关系的函数。更高的需求会增加收入，而更大的供给(池规模)意味着收入必须在更多人之间分享。
上面的表格总结了可用于确定当前供应和需求的常见指标。然而，更有趣的是未来的需求和供应。
对冲IL
对冲策略可以选择性地减少IL。从本文前面的IL图可以清楚地看出，IL是双向的和非线性的。因此，像永久和未来这样的线性工具不起作用。
为了模拟IL的非线性特性，用户使用了一些期权。期权是非线性的，因为损失以购买期权的价格(期权溢价)为上限，而收益不受限制。同时，可以通过购买具有不同执行价格的看涨期权和看跌期权来模仿和粗略地对冲 IL 的双向性质