介绍

受PlanB的存量与流量回归模型的启发，我利用网络的每日总费用为以太坊开发了一个回归模型。

比特币的基本论点是，它是一种价值存储，类似于黄金，因此存量与流量比是分析比特币价值的有用依据。我认为，以太坊的基本论点是，它是一个结算层，是一个能够承载经济和非经济的去中心化应用的交易网络。由于以太坊是一个结算层，因此使用网络上处理的每日费用总额来分析以太坊网络的价值是合理的。

每日费用回归模型

下图是2015年8月以来，基于以太坊网络上处理的每日费用与以太坊价格的回归模型。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

可以看出，该模型在大约五年的时间范围内（2015年8月至2020年12月）R平方的值为 94%，这代表了统计学上的相关性。

我注意到，有三个主要的阶段，它们与以太坊的三个价格范围相关。类似于PlanB的阶段模型，我将这三个时期概括为阶段及其每日交易费和以太坊价格平均值如下。

第一阶段（2015年8月至2015年9月），每日费用约20美元，平均价格约1美元。

第二阶段（2016年5月至2017年2月），每日费用约500美元，平均价格约11美元。

第三期（2017年12月至2020年12月），每日交易费用约50万美元，均价约33美元。

每日费用由两部分组成：每日交易次数和每笔交易的平均费用。这两部分相乘等于每日费用总额。我决定将这两部分进行拆解，分别进行分析，以评估是否可以利用这两部分建立一个模型。

每日交易次数 

为了统计每日交易数，我以每秒交易量（TPS）的水平对交易进行了评估。以下是以太坊网络每秒交易量的时间序列图。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

每秒交易量的三个阶段和相应的平均TPS概述如下。

• 第一阶段：0.05 TPS

• 第二阶段：0.5 TPS

• 第三阶段：8.9 TPS

每笔交易的平均费用

在计算每笔交易的平均费用时，我采用了与TPS图相同时间段的每笔交易平均费用。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

每笔交易平均费用的三个阶段概述如下

第一阶段：每笔交易0.004美元

第二阶段：每笔交易0.01美元

第三阶段：每笔交易0.7美元

模拟价格与每日交易费用

我已经确定了三个阶段的最高、最低和平均每秒交易量，并确定了这些特定日期的相应交易费用。在下面的表格中，有三个主要部分："最大值"、"最小值 "和 "平均值"，在这三个部分中，我已经确定了每个阶段的TPS和交易费用。例如：0.81是第二阶段时间段以太坊网络上确定的最大TPS，对应的交易费用在该日为0.014美元。该日的交易费总额约为962美元，回归模型预测的价格为15.6美元。

我概述了第四个阶段，我相信一旦ETH 2.0部署完毕，最大的TPS能力将会增加。为了简单起见，我概述了第四阶段的三种情况；从第三阶段的TPS和交易费用增加5倍、10倍和15倍。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/ 

模型价格是用开头概述的回归公式Y=0.4018X^.5324计算的

在 "最大值"、"最小值 "和 "平均值 "方面，该模型似乎与每个实例观察到的实际价格有很高的相关性。

例如：在第三阶段观察到的最低TPS是4. 41，交易费用是0. 1美元。这使得模型计算出第三阶段的最低价格为99.8美元，在这个阶段的最低价格为82.8美元。

以第四阶段（5倍）估计似乎是保守的，因为这将意味着第四阶段的最高TPS为81.4，交易费为20.6美元，从而导致最高模型价格约为8,880美元。

下表列出了第二期和第三期的TPS和交易费的历史增长百分比。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：https://coinmetrics.io/community-network-data/

使用四个阶段的价格模型

将四个阶段的最高TPS和交易费（第四阶段采用5倍）应用于以下图表。

受Plan B的阶段模型启发[2]

将四个阶段（5倍方案作为保守的衡量标准）与实际价格进行建模，产生的模型类似于PlanB的比特币的存量到流量模型，但使用了以太坊网络上的每日交易费用。

用Excel和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

第四阶段(5倍)方案意味着最高价格约为8,880美元，最低价格约为554美元，平均价格约为2,515美元。

跟踪模型价格与实际价格

利用回归公式与每日总费用和实际价格对比，我们可以看到，目前模型表示以太坊的价格为1200美元（12 月 30 日），实际价格约为750美元。

红色表示实际价格远低于模型价格，蓝色表示实际价格高于模型价格。ETH价格为Y值，模型价格为30天移动平均值。

用Python和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

按百分比评估实际价格是否低于或高于模型价格，我们可以得到以下图表。有趣的是，我们注意到 "过高/（过低）"差异的对称性。

用Python和CoinMetrics制作的图表 数据来源：

https://coinmetrics.io/community-network-data/

结论

以太坊具有很高的价值主张，成为创新经济和非经济去中心化应用的结算层。作为结算层，历史上的每日交易费用为我们提供了对以太坊历史价格的分析。

该模型呈现出日常交易费用和ETH价格之间的高度相关性，因此，网络每秒交易量和未来每笔交易平均费用的任何增加似乎都与以太坊网络估值的增加相关。

该模型预测下一阶段保守的最高价格约为8880美元，这将发生在每秒交易量从当前第三阶段的平均8.9 TPS大幅增加时。提供更高每秒交易量的ETH 2.0的推出可能是网络使用率提高和每枚以太坊价格上涨的催化剂。

Christopher White   作者

李翰博   翻译

Sherrie   编辑